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www.14333.cc天风证券:2020年5G技术周期将至VRAR、云
发布时间:2020-01-24

  要闻 天风证券:2020年5G技术周期将至,VRAR、云游戏等带来传媒互联网发展新机遇 2019年12月18日 06:35:12 天风证券

  传媒板块指数从16年至19年底下跌65%,所有行业中跌幅最高。经历近四年下跌磨砺,19年我们从上半年明确提出拐点已到(从游戏版号恢复到四季度影视放行),展望2020年更加乐观。忠县所处的三峡库区是世界公认最适宜种植柑橘年初至12月6日指数上涨12.22%,涨幅依然中偏后(28个行业第20位),但已有所回升,尤其是Q4表现突出。

  从财务报表来看,18年集中计提资产减值损失,19年继续消化监管及去杠杆带来的影响,板块在并购重组热潮下累积的资产泡沫大大消化,同时监管客观加大了部分企业出清,加速有优势公司的集中度提升。

  从政策上看,18-19年,艺人、游戏、影视及其他方向监管逐步展开,虽然严厉监管带来行业困扰,但落地效果都超前期悲观预期,间接倒逼行业变革;面向未来,www.14333.cc最大机会在于5G技术周期到来,VRAR、云游戏、超高清等与内容应用密切结合带来发展机遇。

  2018年中国互联网普及率继续提升,用户规模突破8亿,新增网民规模近8年最高,主要增量来自中老年人群,19年下沉红利逐渐减少;人均单日使用时长继续增长至4小时,短视频贡献绝大部分增量。

  行业格局来看,“马太效应”持续,腾讯(00700)和阿里(09988)覆盖超95%移动互联网用户,BAT&B(字节跳动)合计占据近73%移动时长;广告、游戏、电商等主要细分行业头部效应明显,其中广告市场格局重新洗牌,字节跳动已然并肩BAT。未来空间来看,一方面,存量用户争夺倒逼竞争力提升,短视频、海外市场带来用户增量;另一方面,5G时代消费互联网用户时长和付费规模还有显著提升空间,和各行业结合的产业互联网拥有巨大空间。

  游戏行业:18年底版号放开,未成年防沉迷政策严格执行背景下,19年手游增速恢复至20%,率先迎来复苏;5G时代云游戏以及VR、AR有望带来用户体验提升和市场增长;影视行业:19年底监管边际放松,长视频及台网剧方面,多部延期的古装项目已陆续上线,头部CP大剧明年预期陆续恢复开机;电影行业《哪吒》及国庆档高增长改善最悲观票房预期,国产片头部效应明显,2020年春节档预计迎来开门红;渠道增速正在放缓,单银幕产出跌幅收窄。营销行业:受宏观经济影响仍处于磨底阶段,强复苏拐点仍未明朗,可关注结构机会。

  我们战略看好未来三年传媒表现,2019年触底重生,2020年更重要是5G手机出货进入快速增长期,云游戏、VRAR产品创新加速,为2021年应用大发展提供了坚实支撑。

  1)游戏:关注游戏双寡头:腾讯(00700)、网易(;A股龙头:三七互娱、农历四月几年才会闰一次?香港慈善网33777,完美世界;低估值修复:游族网络、世纪华通、掌趣科技;业绩稳定+高分红:吉比特;云游戏/5G概念:顺网、凯撒文化、巨人、宝通等。

  2)影视:关注长视频芒果超媒及爱奇艺、阅文(00772)及电视剧制作公司慈文、华策、欢瑞。电影包括渠道万达、横店、中国电影等,内容方光线)以及根据项目关注弹性华谊、北京文化等。

  3)A股独角兽公司关注价值龙头:东方财富、视觉,以及细分领域龙头三六零、拉卡拉,运营商业务协同:平治信息、新媒。

  4)电商关注龙头阿里(09988),受益下沉市场消费升级的拼多多(PDD.US)、唯品会(VIPS.US)及京东(JD.US),双十一高增长值得买、壹网壹创等。

  5)2020年将迎来大年的体育板块,VR直播是重要应用,VRAR产业链关注恒信东方、岭南股份等。

  6)营销建议关注分众,广告代理蓝色光标、利欧股份、华扬联众、省广集团、互联网营销服务商每日互动等。

  7)政策扶持类持续关注,包括融媒体人民网、新华网、中视、浙数以及广电;防御性强的出版。

  风险提示:政策监管风险,消费能力影响,存量竞争加剧以及商誉风险,5G应用进度不确定性。


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